Situace na dluhopisovém trhu je nepřehledná

O jakémkoliv investičním záměru byste měl vždy uvažovat v souvislosti se svými cíli, vztahem k riziku a investičním horizontem. V opačném případě končí investice obvykle zklamáním. Proto vám v první řadě doporučuji rozmyslet si váš investiční cíl, očekávané zhodnocení, jaké riziko jste ochoten podstoupit, a kdy budete potřebovat investici přeměnit zpět na hotové peníze.

Pokud budete mít tyto základní otázky zodpovězené, můžete se pustit do tvorby investičního portfolia. To bude zejména ovlivněno dvěma faktory, a to vaším vztahem k riziku a délkou investičního horizontu. Obecně platí tato logika: čím větší máte averzi k riziku a čím kratší je váš investiční horizont, tím konzervativnější by mělo být vaše portfolio. A naopak, čím větší máte sklon riskovat a čím delší je váš investiční horizont, tím dynamičtější může být i vaše portfolio. Dynamika portfolia je pak dána poměrem mezi fondy peněžního trhu (FPT), dluhopisovými fondy (DF) a fondy akciovými (AF). Platí totiž, že fondy peněžního trhu jsou málo výnosné (obvykle cca 2-3% roční výnos), ale také málo rizikové. Dluhopisové fondy jsou o něco výnosnější (cca 4-5 % ročně), ale také rizikovější. Akciové fondy pak přinášejí poměrně vysoké výnosy (průměrně na dlouhých časových řadách kolem 9 % ročně), ovšem při vysokém riziku, že výsledek v daném roce se bude velmi odlišovat od očekávaného, a to jak směrem nahoru, tak dolů. Typické konzervativní portfolio, které bude sestaveno pro konzervativního klienta, který má buď krátký investiční horizont, nebo velkou averzi k riziku, pak bude naplněno převážně podílovými listy fondu peněžního trhu a doplněno o podílové listy dluhopisové trhu (např. v poměru 80 % FPT : 20 % DF). Základ vyváženého portfolia klienta, který se již nebojí trochu riskovat, a může si dovolit investované peníze postrádat minimálně 3 roky, bude tvořit dluhopisový fond (např. 20 % FPT, 60 % DF, 20 % AF pro zpestření). Velmi dynamické portfolio pro agresivního investora, který si může dovolit postrádat investované peníze alespoň po dobu 5 let, pak bude tvořeno zejména akciovými fondy (např. 10 % DF, 90 % AF). Pokud chcete podstoupit ještě větší riziko a mít možnost dosáhnout ještě zajímavějších výnosů, pak máte možnost investovat třeba do akciových fondů se zaměřením na rozvíjející se trhy, jako jsou například země BRIC.

Ale zpět k dluhopisům. Vaše investiční strategie by neměla až tak dramaticky vycházet ze současné situace, ta se koneckonců může velmi rychle změnit a je těžké dopředu tuto změnu odhadnout. Daleko lepší je vyjít z vašich cílů, vztahu k riziku a investičního horizontu. Takto připravené portfolio bude mít největší šanci na dosažení vašeho investičního záměru při vašem naturelu, ať se bude dít cokoliv.

Nicméně současná situace na dluhopisovém trhu je dosti nepřehledná. Na jedné straně došlo k vysokému růstu cen dluhopisů, když centrální banky po celém světě snižovaly úrokové sazby. Z druhé strany roste kreditní riziko, a s ním požadavek investorů na vyšší zhodnocení dluhopisů, když nyní více hrozí, že někteří dlužníci nebudou schopni splatit své závazky. Do budoucna považujeme za rozhodující dva faktory, které ovlivní ceny dluhopisů, a tím i výnosnost dluhopisových fondů. Prvním je předpokládaný růst úrokových sazeb, když centrální banky budou muset začít bojovat proti silné inflaci spojené s dopadem různých vládních balíčků a předchozího snižování úrokových sazeb. To povede k poklesu cen dluhopisů. Z druhé strany výnosy dluhopisů držených do splatnosti jsou dnes mimořádně vysoké. O tom, jak úspěšné budou jednotlivé fondy, nakonec rozhodne schopnost dlužníků obsažených v portfoliu dostát svým závazkům.

Jan Šimek

Autor: Broker Consulting