Růst akcií by mohl pokračovat na jaře, čeká nás období oddychu

České akcie

Roman Skalický, LUTHERUS

Po silné rally nás čeká asi oddychové období

Po dlouhé a především silné rally trvající dva měsíce se počátkem května domácí index téměř dotkl hranice 1000 bodů, ale pak ustoupil ze slávy a poslední dva týdny stagnuje na stávajících úrovních – asi o 5-10 % níže. Podobnou rally a ústup lze v posledních týdnech s drobnými variacemi vystopovat i na hlavních světových trzích. Motivem k prudkým růstům byly nadějné komentáře o světlech na konci tunelu, dále pak opatření centrálních autorit, která mohla vést ke zpomalování poklesu některých ekonomických indikátorů, ale především k růstu důvěry, a ta byla asi rozhodující. Nakonec samotný růst akcií zpětně posiloval důvěru, jež provokovala jejich další růst. Počátkem května se však tento cyklus narušil prudkým poklesem poté, co domácí index posílil za dva měsíce přes 60 %.

V období prudkého růstu však došlo jen ke zmírnění poklesu některých ekonomických indikátorů, což vyvolává pochyby o původních předpokladech, na kterých byla rally založena, že k obratu v ekonomice dojde na konci roku.

Pro další růst již budou potřeba hmatatelné známky toho, že se situace zlepšuje výrazněji. K tomu ale bude potřeba čas. Původní odhady o obratu na konci tohoto roku se podle mnoha autorit přesouvají až do různých částí roku následujícího, takže bude potřeba větší trpělivosti a času. To mě vede k názoru, že nejbližší období na burze by mělo být obdobím stagnace nebo poklesu spojeného s netrpělivým vybíráním zisků. Až uplyne letní mezidobí, pokud ekonomická situace dovolí, mohl by na jaře pokračovat započatý růst. V delším období by pro ceny akcií měly být příznivé i inflační efekty současných vládních balíčků.

Měny, úrokové míry

Martin Pecka, ČP INVEST investiční společnost

Optimismus pramení pouze ze zpomalení poklesu ekonomiky

Tento týden byl, co se týká domácích makrodat, relativně chudý a tak za zmínku stojí především v pondělí zveřejněný "Index ekonomického sentimentu" za měsíc květen. Tento indikátor důvěry zaznamenal již třetí meziměsíční růst v řadě. Po březnovém zvýšení o 1,7 bodu a dubnovém růstu 4,2 bodu dosáhl v květnu meziměsíční nárůst 0,2 bodu na -9,7 bodu. Makroekonomická čísla tak potvrzují konsenzus, že nejhorší je již za námi. Nicméně je třeba si uvědomit, že výše uvedený optimismus, nepramení z obnoveného růstu ekonomiky, ale pouze ze zpomalení jejího poklesu. Řada ekonomů přitom upozorňuje, že oživení přijde pomalu a bude slabší, než se obecně předpokládá. Obavy o zhoršování státních financí ve světě sílí a naposledy je veřejně prezentovala ratingová agentura S&P, která přišla s varováním, že Velká Británie může kvůli vysokému deficitu přijít o svůj rating AAA.

Ačkoliv se po posledním snížení sazeb na začátku tohoto měsíce zdálo, že ve zbytku letošního roku již ČNB ponechá své sazby beze změny a že cyklus snižování úroků tak dospěl do svého konce, dnes viceguvernér České národní banky Miroslav Singer připustil možnost dalšího snižování sazeb. Jako faktory, které by podpořily tento vývoj, viceguvernér uvedl: další pokles sazeb Evropské centrální banky, sílící dezinflaci nebo prohlubování krize. Celkově však Singer shrnul svůj pohled na další vývoj nastavení hlavního nástroje měnové politiky jako těžko předpověditelný. Nicméně je však stále více patrné, že pokud ještě dojde letos ke změně úroků, bude to směrem dolů a případný cyklus zvyšování úroků pak nebude zahájen dříve než v prvním pololetí roku 2010.

Odhady poskytují tito experti:

Tomáš Matuška, Antonín Žmuran, Petr Čaputa - BH Securities (www.bhs.cz),

Jan Procházka, Ondřej Moravanský - CYRRUS (www.cyrrus.cz),

Martin Pecka, Daniel Kukačka, Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost (www.cpinvest.cz),

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín (www.financezlin.cz),

Aleš Vávra, Michal Znojil, Michal Semotan - J&T BANKA (www.jtbank.cz),

Roman Skalický, Martina Dušátková - LUTHERUS (www.lutherus.cz),

Jan Bureš - Poštovní spořitelna, ČSOB (www.postovnisporitelna.cz),

Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic (www.unicreditbank.cz),

Petr Hlaváč, Jaroslav Tupý - X-Trade Brokers (www.xtb.cz)

Poznámky: Uvedené odhady jsou nezávaznými názory investičních odborníků, které se mohou lišit od skutečného vývoje. Za tyto odlišnosti nepřebírají experti ani Kurzy.cz jako zpracovatel projektu BIG EXPERT odpovědnost.

Atraktivita je vážený průměr doporučení jednotlivých expertů. Dosahuje hodnoty od +100 („rozhodně koupit“ u všech odhadů) do –100 („rozhodně prodat“ u všech odhadů). Koupit/prodat, příp. Růst/pokles udává počet expertů, kteří předpokládají, že daná hodnota v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste (poklesne) – změna kurzu cenného papíru, posílení nebo oslabení kurzu koruny atd.

Autor: b.i.g. expert